6月26日A股加速回调，TMT板块及周期板块（地产、金融等）跌幅较大。我们认为，本日市场的下跌一方面是对端午期间海外经济、地缘政治因素的集中反映，如美欧制造业PMI超预期下行、美联储官员的鹰派发言、俄罗斯国内的动荡局势等等。

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另一方面，市场对于政策的悲观情绪仍在延续，也是促使A股调整的重要原因。从高频宏观经济指标来看，近期国内经济基本面并未明显回暖，政策面也暂时没有利好因素，技术指标同样表现偏弱，短期内市场可能仍将维持震荡行情。

另外，TMT板块本日继续回调，对比2013年走势来看，目前TMT板块大概率已经进入主升浪4浪调整浪，本轮调整可能将持续至7月中旬。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日A股主要指数均加速下跌，上证50、沪深300指数表现略好于中证500、中证1000指数，但跌幅仍超1%。同时，中证500、中证1000指数本日MACD指标均转负，开始发出底背离信号。

不过由于其MACD指标仍处于下行之中，底分型现象也尚未出现，后续背离现象能否被证实尚需观察。海外方面，6月23日美股三大指数均收跌，虽然标普500、纳斯达克指数走势偏强，但道琼斯指数的MACD指标继续下行，顶背离已经形成，短期内美股的调整压力仍然存在。

二、国内申万一级行业背离情况

6月26日A股大幅下跌，31个申万一级行业中，仅有公用事业行业逆势上涨，其余行业均下跌，TMT及周期板块相关行业领跌。从技术指标来看，本日市场的调整导致纺织服饰、轻工制造、交通运输、房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、非银金融、煤炭、石油石化、环保等多个行业出现了底背离现象。不过，上述行业当前技术指标尚未结束下行，底背离现象均有被化解的可能性。

三、K线形态及成交量

股指方面，6月26日A股缩量下跌，整日成交量再度回落至一万亿以内。从K线形态来看，本日主要指数实体阴线较长，且是跳空下跌，表明当前空方力量仍然偏强，短期内需要对市场走势保持谨慎。

国债期货方面，虽然本日股市大跌，但10年期国债期货高开低走，整日仅小幅上涨0.04%，K线也呈十字星型，因而我们仍然维持国债价格短期内将小幅震荡的观点。

四、浪型判断

6月26日A股跌幅较此前明显扩大，部分指数甚至创下了年内新低，上证指数也跌至3150点附近。6月以来，主要指数的震荡区间不断扩大，市场缺乏明确的主线，趋势性行情并不明显。在这种情况下，浪型对于整体市场的指示意义可能相对有限。

6月26日，TMT板块继续回调，传媒、计算机行业的跌幅均在5%以上，中信TMT指数整日下跌3.84%。此前的日报中我们分别从背离及对比的角度提示了近期TMT行业的回调风险，近期基本得到了验证。对比2013年走势来看，当前TMT板块已经进入主升浪4浪调整浪。

五、北向资金流入流出情况

6月26日，A股大幅回调之下北向资金却逆势加仓，整日净流入21.2亿元。其中，沪股通整日净流出17.3亿元，而深股通整日净流入38.5亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。

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